Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne est demeurée sous pression au deuxième trimestre, l’incertitude commerciale ayant continué de peser sur la confiance des entreprises, même si le marché de l’emploi a montré des signes de stabilisation. L’emploi a progressé en mai et le taux de chômage a diminué à 6,6 %. L’inflation s’est accélérée, le rythme annuel passant de 2,8 % en avril à 3,2 % en mai, car la hausse des prix de l’essence liée au conflit au Moyen-Orient a fait grimper les coûts de l’énergie. Les mesures de l’inflation de base sont demeurées plus près de 2 %.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % lors de ses réunions d’avril et de juin, soit pour une quatrième et une cinquième fois consécutive. La Banque du Canada a indiqué qu’elle ne tenait pas compte de l’effet temporaire de la hausse des prix de l’énergie, tout en surveillant les signes d’une persistance accrue des pressions sur les prix, et elle a souligné les risques dans les deux sens découlant du différend commercial avec les États-Unis et du choc énergétique.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a progressé au deuxième trimestre. Le taux de l’obligation d’État du Canada à 10 ans a diminué à la fin de la période, passant sous la barre des 3,40 % à la fin de juin, son plus bas niveau en plus de trois mois, car l’inflation de base contenue a soutenu les attentes selon lesquelles la Banque du Canada maintiendrait les taux inchangés. Les prix des obligations d’État se sont raffermis en raison de la baisse des taux. Dans l’ensemble, les obligations de sociétés ont été stables et les émetteurs du secteur de l’énergie ont profité de la solidité des prix du pétrole au début du trimestre. Les prix des obligations à rendement élevé ont connu des turbulences, mais ont terminé le trimestre en hausse.

Rendement

L’exposition aux obligations d’État a contribué au rendement. Le placement en obligations de la province de Québec (4,4 %, 2055-12-01) a contribué au rendement grâce aux revenus des coupons et à des gains de duration (sensibilité aux taux d’intérêt) longue, car les taux à long terme au Canada ont diminué. L’amélioration du déficit du Québec et la diminution des besoins d’emprunt à court terme ont soutenu la confiance des investisseurs.

L’exposition aux produits financiers et aux produits industriels a nui au rendement. Les obligations d’État de la Norvège (1,75 %, 2027-02-17) ont nui au rendement, car l’inflation élevée et l’offre accrue d’obligations d’État ont maintenu les taux à des niveaux élevés. Ces taux plus élevés ont fait baisser les prix des obligations.

Activité du portefeuille

Un placement en obligations d’État du Canada (3,5 %, 2057-12-01) a été ajouté pour son exposition à duration longue aux titres de grande qualité à un taux relativement intéressant. L’obligation devrait bien se comporter si le ralentissement de la croissance ou de l’inflation fait baisser les taux d’intérêt à long terme, mais son prix demeurera sensible à l’offre fiscale et aux attentes d’inflation. Le placement en obligations de la province de Québec (4,2 %, 2057-12-01) a été étoffé afin de profiter d’un revenu à long terme et d’un écart supplémentaire par rapport aux obligations fédérales. Les perspectives de baisse du déficit et l’engagement du Québec à l’égard de l’équilibre budgétaire ont soutenu la position. Sa duration longue a offert un potentiel de hausse en cas de baisse des taux obligataires canadiens.

Le placement en obligations de la province de l’Ontario (4,6 %, 2055-12-02) a été liquidé pour encaisser des profits et réduire l’exposition du Fonds aux obligations provinciales. La hausse des besoins d’emprunt et la détérioration des perspectives budgétaires à court terme de l’Ontario ont rendu les obligations fédérales plus intéressantes. Le placement en obligations de la province de l’Ontario (3,95 %, 2035-12-02) a été réduit afin de gérer la concentration en Ontario et de se tourner vers des titres à long terme offrant un meilleur potentiel de rendement et de duration. Cette décision reflète la hausse des besoins d’emprunt des provinces plutôt qu’une détérioration de la solvabilité de l’Ontario.