Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Le secteur mondial des ressources naturelles a connu des conditions contrastées au troisième trimestre. Même si l’inflation a ralenti et que les banques centrales ont recommencé à réduire les taux d’intérêt, les tensions géopolitiques et les préoccupations à l’égard de l’offre excédentaire ont miné la confiance. Les prix du pétrole ont légèrement reculé, les stocks mondiaux ayant augmenté.

Le secteur canadien des ressources naturelles a été devancé par l’ensemble du marché. L’indice plafonné de l’énergie S&P/TSX a gagné 9,5 %, profitant de l’excellente dynamique des marchés boursiers dans leur ensemble. Toutefois, la baisse des prix du pétrole et les difficultés commerciales ont pesé sur le secteur. Les gains de l’or et des métaux de base ont soutenu le secteur des matériaux.

À l’échelle mondiale, l’indice MSCI Monde Énergie a inscrit un gain de 8,8 %. Les actions de l’énergie ont été à la traîne de l’ensemble des marchés, en raison des préoccupations à l’égard de l’offre excédentaire et du fléchissement de la demande. Les investisseurs se sont tournés vers les secteurs défensifs et d’autres marchandises, dont l’or, qui a atteint de nouveaux sommets dans un contexte d’incertitude économique.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Enerflex Ltd. et Cenovus Energy Inc. a contribué au rendement. Enerflex a publié de solides résultats trimestriels, a terminé sa recherche de chef de la direction et a profité du renforcement des fondamentaux des fournisseurs de services de compression de gaz et d’équipement. Cenovus a profité de l’amélioration de ses fondamentaux, de résultats trimestriels positifs et de ventes d’actifs dans son portefeuille en aval.

L’exposition relative à Interfor Corp. et à ARC Resources Ltd. a nui au rendement du fonds. Interfor a subi des pressions en raison des prix du bois d’œuvre et de la faiblesse des fondamentaux de l’offre et de la demande. ARC Resources a dû relever des défis opérationnels liés au bon rendement et à la progression de son actif phare, Attachie.

En ce qui concerne les marchandises, la surpondération des sociétés aurifères et du cuivre a contribué au rendement du fonds, tout comme la sélection des sociétés du cuivre. La surpondération du segment de l’exploration pétrolière et gazière a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Petroleo Brasileiro SA. La position dans Enerflex a été augmentée, car elle a continué de réduire son endettement et tire profit d’investissements dans le gaz naturel et l’intelligence artificielle. La position dans Coterra Energy Inc. a été réduite conformément à la sous-pondération du pétrole au sein du fonds.