Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Au cours du troisième trimestre de 2025, les actions mondiales ont enregistré des gains et surclassé les obligations mondiales, qui se sont contentées d’un léger gain (tous les rendements sont exprimés en dollars canadiens sur la base du rendement total). Les attentes de diminution des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed), ainsi que les investissements et le développement continus dans l’intelligence artificielle (IA) ont contribué à stimuler les actions au cours du trimestre.

Le marché boursier américain a progressé, inscrivant un rendement supérieur à 10 %. Le secteur des technologies de l’information est celui qui a enregistré le meilleur rendement. Les actions canadiennes ont progressé et surpassé les actions américaines, profitant d’un solide rendement du secteur des matériaux. Les actions EAEO ont progressé, mais tiré de l’arrière par rapport aux actions canadiennes et américaines.

Les actions du Japon et du Royaume-Uni ont contribué au rendement des actions EAEO. Les actions des marchés émergents ont également progressé et ont surclassé celles des marchés développés, les actions chinoises et taïwanaises ayant alimenté le rendement.

L’indice des obligations universelles FTSE Canada a enregistré un rendement total de 1,5 % pendant le trimestre. À mesure que les taux de rendement des obligations d’État ont diminué, leurs prix ont augmenté. Les obligations d’État ont été à la traîne des obligations de sociétés, qui ont également enregistré un gain.

Les cours des obligations de sociétés ont profité du resserrement des écarts de taux (le différentiel de rendement entre les obligations de sociétés et les obligations d’État). Dans le segment des obligations de sociétés, les titres les plus performants ont été ceux du secteur immobilier. Les cours des obligations à rendement élevé ont augmenté sur la base du rendement total et ont devancé ceux des obligations de sociétés de la catégorie investissement.

Durant le trimestre, les taux de rendement des obligations mondiales sont restés essentiellement inchangés et leurs cours ont légèrement augmenté. La Banque du Canada, la Réserve fédérale et la Banque d’Angleterre ont abaissé leur taux directeur. La Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont laissé leur taux directeur inchangé. Le taux des obligations du Canada à 10 ans a reculé, passant de 3,27 % à 3,18 %. Les rendements des obligations d’État aux États-Unis ont également diminué. Les taux des obligations d’État ont progressé au Royaume-Uni, en Allemagne et au Japon.

Rendement

L’exposition au fonds Marchés émergents a eu un effet positif, en raison de la sélection des titres à Hong Kong, à Taïwan, en Inde et au Mexique. Le fonds Dividendes américains a contribué au rendement grâce à la sélection des titres des produits financiers, des services de communication et des matériaux.

L’exposition au fonds Obligations à rendement accru et un placement hors indice dans le fonds Prêts hypothécaires commerciaux ont également contribué au rendement.

L’exposition au fonds Croissance américaine a pesé sur le rendement, en raison de la sélection des titres des produits industriels, des technologies de l’information, des soins de santé et des produits financiers. L’exposition au fonds Croissance internationale a nui au rendement en raison de la sélection des titres des produits financiers, des matériaux et des services d’intérêt public. L’exposition au fonds Valeur principalement canadienne a également nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller n’a apporté aucun changement au portefeuille pendant le trimestre.

Perspectives

Selon le sous-conseiller, le troisième trimestre de 2025 a fait ressortir une divergence dans la croissance mondiale. L’économie américaine a fait preuve de résilience, la croissance annualisée du produit intérieur brut de près de 3 % et les gains de productivité attribuables à l’adoption de l’IA ont contrebalancé le ralentissement des tendances du marché de l’emploi. En revanche, le Canada, l’Europe et le Royaume-Uni ont été freinés par la hausse du taux chômage et les difficultés commerciales.

De l’avis du sous-conseiller, les marchés boursiers reflètent l’optimisme des investisseurs, surtout aux États-Unis, où les bénéfices liés à l’IA ont entraîné des valorisations élevées. La concentration du marché dans le secteur des technologies et les fluctuations de la confiance des investisseurs incitent à la prudence.

Dans le volet revenu fixe, nous considérons les solutions alternatives comme les placements privés en titres de créance et les prêts hypothécaires comme des sources intéressantes de revenu et de gestion de la duration, particulièrement dans un contexte de taux élevés prolongés. La liquidité et la flexibilité demeurent essentielles, permettant aux portefeuilles d’absorber les chocs soudains si les risques liés aux investissements dans l’IA, aux marchés de financement ou à la politique budgétaire se concrétisent.

L’approche du sous-conseiller met l’accent sur la résilience plutôt que sur la précision. Une exposition aux actions américaines de base demeure essentielle, mais nous la contrebalançons par une diversification mondiale et des stratégies multifactorielles qui réduisent la dépendance à un petit nombre de titres dominants.