Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les économies nord-américaines ont affiché des signes contrastés au troisième trimestre. L’économie canadienne est demeurée sous pression en raison des droits de douane américains. La croissance aux États-Unis a été soutenue par les dépenses de consommation constantes. L’activité manufacturière a ralenti dans les deux pays en raison de l’incertitude commerciale.

La Banque du Canada a abaissé son taux directeur à 2,50 %, invoquant le ralentissement du marché de l’emploi et l’atténuation des pressions inflationnistes. La Réserve fédérale américaine a abaissé le taux des fonds fédéraux dans une fourchette cible de 4,00 % à 4,25 % en raison du ralentissement de la croissance de l’emploi et des pressions inflationnistes contenues en majeure partie. Le taux de chômage au Canada a terminé le trimestre à 7,1 %, tandis que le taux aux États-Unis s’établissait à 4,3 % en août 2025.

Les marchés des actions à petite et à moyenne capitalisation des deux pays ont progressé. Au Canada, les secteurs des produits industriels et des technologies de l’information se sont inscrits en tête. Les actions des ressources à moyenne capitalisation ont profité de la hausse des prix de l’or et des métaux de base, tandis que les sociétés de l’énergie ont subi des pressions en raison de la baisse des prix du pétrole. Aux États-Unis, les secteurs des produits industriels et des soins de santé ont mené le bal, soutenus par l’intérêt des investisseurs pour la biotechnologie et l’innovation manufacturière.

Rendement

L’exposition relative à Aritzia Inc., Badger Infrastructure Solutions Ltd. et CES Energy Solutions Corp. a contribué au rendement du fonds. Aritzia s’est remise des préoccupations liées aux droits de douane et a vu ses ventes et ses bénéfices augmenter. Badger Infrastructure a fait état de bénéfices et de perspectives positifs notamment grâce à l’intelligence artificielle (IA), aux centres de données et à la demande d’électricité. CES s’est bien comportée dans un marché de l’énergie en difficulté.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres a contribué au rendement, car plusieurs positions se sont redressées après un premier semestre de 2025 décevant. L’exposition aux matériaux a contribué au rendement, grâce à la vigueur des actions aurifères. Toutefois, la sous-pondération du secteur a nui au rendement. L’exposition aux produits industriels a nui au rendement du fonds, tout comme la sélection des titres des technologies de l’information, car les sociétés de logiciels détenues ont été touchées par les préoccupations liées à l’IA.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Lumine Group Inc., Hammond Power Solutions Inc. et Exchange Income Corp. en raison de leurs perspectives de croissance. VitalHub Corp. a été ajoutée par l’intermédiaire d’une participation à une émission d’action pour financer la stratégie de consolidation de la société. L’amélioration du contexte pour les opérations immobilières et la baisse des taux d’intérêt ont incité le conseiller à accroître les placements dans Colliers International Group Inc. De meilleures perspectives pour le deuxième semestre de 2025 ont mené à l’augmentation de la position dans Element Fleet Management Corp.

Computer Modelling Group Ltd. et North American Construction Group Ltd. ont été vendues au profit d’autres placements. Les placements dans Stantec Inc., Groupe AtkinsRéalis Inc. et Société financière Definity ont été réduits après qu’elles ont enregistré de solides rendements. Les positions dans ARC Resources Ltd. et Nuvista Energy Ltd. ont été réduites en raison des risques liés à l’offre et à la demande de pétrole.