Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie mondiale a fait preuve de résilience au troisième trimestre, malgré l’incertitude commerciale et les problèmes géopolitiques. Les droits de douane américains ont pesé sur la confiance, mais l’assouplissement monétaire dans les principales régions a soutenu la croissance. Les marchés développés ont été à la traîne, tandis que les marchés émergents, en particulier en Asie, ont profité de la dépréciation du dollar américain.

L’inflation a ralenti dans la plupart des régions. Les banques centrales du Canada et du Royaume-Uni réduisent les taux d’intérêt, tandis que la Réserve fédérale américaine abaisse son taux directeur dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %. Les tensions commerciales ont continué de nuire aux investissements et à l’activité industrielle, ce qui a été compensé par les dépenses publiques en Europe et en Chine.

Les marchés boursiers mondiaux ont progressé. L’indice MSCI Monde a gagné 9,7 %, soutenu par les solides bénéfices et l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA). Les actions technologiques américaines à grande capitalisation ont fait grimper l’indice S&P 500 et l’indice composé NASDAQ à de nouveaux sommets. Les actions des marchés émergents ont surpassé celles des marchés développés.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (CATL) a alimenté le rendement. CATL s’est bien comportée en raison de l’optimisme suscité par le fait qu’elle profitera de sa position dominante dans le secteur en expansion des systèmes de stockage d’énergie et des batteries.

L’exposition relative à Deutsche Boerse AG et à SAP SE a nui au rendement du fonds. Deutsche Boerse a souffert de la baisse des volumes des dérivés et des valeurs nettes au comptant en raison de l’évolution des attentes à l’égard des taux d’intérêt. Le cours de l’action de SAP a été consolidé après plusieurs trimestres, les investisseurs ayant réévalué la cadence de la transition vers l’infonuagique et la trajectoire des marges de la société.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des soins de santé et des produits industriels a favorisé le rendement du fonds. La sélection des titres des produits financiers a nui au rendement dans un contexte de faiblesse en Europe. La surpondération des biens de consommation de base a nui au rendement en raison de la faiblesse des sociétés de tabac.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté British American Tobacco PLC pour diversifier l’exposition du fonds au tabac. La société élargit sa gamme de produits à risque réduit/sachets de nicotine. La position dans NVIDIA Corp. a été augmentée, car elle profite des investissements dans l’IA. La position dans Philip Morris International Inc. a été réduite au profit de British American Tobacco.