Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’activité économique aux États-Unis s’est avérée résiliente au troisième trimestre. La croissance a été soutenue par la stabilité des dépenses de consommation. Toutefois, le secteur manufacturier a subi des pressions en raison de l’incertitude commerciale. L’inflation était supérieure à la cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine (Fed). À sa réunion de septembre, la Fed a abaissé son taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %.

Le taux de chômage aux États-Unis était de 4,3 % à la fin d’août 2025. La croissance de l’emploi a ralenti, mais les hausses de salaire et la demande des consommateurs ont été favorables. La Fed a annoncé deux autres réductions de taux d’ici la fin de l’année, établissant un équilibre entre les risques d’inflation et les préoccupations liées à l’emploi.

Le marché boursier américain a progressé, l’indice S&P 500 gagnant 10,5 %. Les technologies de l’information et les services de communication ont pris les devants, portés par l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA). Les produits financiers et les matériaux ont également inscrit des gains. Les biens de consommation de base ont reculé au cours du trimestre.

Rendement

L’exposition relative du fonds dans Alphabet Inc., AbbVie Inc. et Citigroup Inc. a contribué au rendement. Alphabet a profité d’une décision judiciaire meilleure que prévu dans le cadre de son procès pour monopole. AbbVie a publié de bons résultats au deuxième trimestre, gérant mieux que prévu la perte d’exclusivité de son médicament Humira. Citigroup a publié un bénéfice positif grâce à des décisions réglementaires favorables et aux progrès réalisés à l’égard de son plan de redressement.

L’exposition relative à ServiceNow Inc. et International Business Machines Corp. (IBM) a entravé le rendement du fonds. Le groupe de logiciels ServiceNow a été à la traîne de ses pairs très performants du marché des technologies de l’information. IBM a souffert d’une croissance plus faible que prévu. La direction de la société a indiqué que ce rendement inférieur était une question de moment, mais les investisseurs étaient sceptiques.

Sur le plan sectoriel, la surpondération des matériaux, particulièrement de l’or et des métaux précieux, a stimulé le rendement du fonds. La surpondération des banques à grande capitalisation et des sociétés des marchés financiers a contribué au rendement, en raison des solides bénéfices des sociétés et de la réduction des taux d’intérêt par la Fed. La sous-pondération des technologies de l’information a nui au rendement. L’exposition aux sociétés de logiciels, touchées par la progression de l’IA, a également nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Johnson & Johnson en raison de la vigueur de son segment pharmaceutique et de l’innovation dans son segment des technologies médicales. L’exposition aux technologies de l’information a été augmentée. Accenture PLC a été vendue en raison de la menace concurrentielle de l’IA. L’exposition aux biens de consommation de base a été réduite, dans des placements comme Walmart Inc., en raison de la baisse des ventes et des bénéfices.