Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie mondiale a fait preuve de résilience au troisième trimestre, malgré l’incertitude commerciale et les problèmes géopolitiques. Les droits de douane américains ont pesé sur la confiance, mais l’assouplissement monétaire dans les principales régions a soutenu la croissance. Les marchés développés ont été à la traîne, tandis que les marchés émergents, en particulier en Asie, ont profité de la dépréciation du dollar américain.

L’inflation a ralenti dans la plupart des régions. Les banques centrales du Canada et du Royaume-Uni réduisent les taux d’intérêt, tandis que la Réserve fédérale américaine abaisse son taux directeur dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %. Les tensions commerciales ont continué de nuire aux investissements et à l’activité industrielle, ce qui a été compensé par les dépenses publiques en Europe et en Chine.

Les marchés mondiaux des titres à revenu fixe ont progressé au troisième trimestre. Les obligations d’État des marchés développés ont profité de la baisse de l’inflation et des taux d’intérêt, en particulier aux États-Unis. L’indice agrégé mondial d’obligations Bloomberg a gagné 0,6 %, soutenu par la forte demande pour les actifs de grande qualité. Les obligations de sociétés de la catégorie investissement ont surpassé les obligations d’État dans plusieurs régions.

Les obligations à rendement élevé ont aussi progressé, soutenues par l’amélioration de la confiance à l’égard du risque et des coupons élevés. Les écarts de taux sont demeurés serrés, reflétant les faibles taux de défaillance et les fondamentaux solides.

Rendement

L’exposition relative du fonds aux titres du Trésor américain (3,5 %, 15-02-2033) a contribué au rendement, car ils ont profité de la baisse des taux. L’exposition relative aux obligations d’État du Royaume-Uni (0,875 %, 31-07-2033) a nui au rendement du fonds. Les obligations d’État du Royaume-Uni ont reculé en raison des préoccupations inflationnistes, de l’incertitude entourant la politique budgétaire et de l’évolution des attentes à l’égard des réductions de taux d’intérêt par la Banque d’Angleterre.

Sur le plan sectoriel, l’exposition aux obligations du gouvernement américain a favorisé le rendement du fonds. L’exposition aux obligations du gouvernement du Royaume-Uni a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Pembina Pipeline Corp. (4,8 %, 25-01-2081) pour accroître la surpondération du segment intermédiaire des services d’intérêt public et des pipelines. Le secteur est soutenu par le contexte réglementaire. L’obligation du Trésor américain (4,25 %, 15-05-2035) a été augmentée pour correspondre à la duration (sensibilité aux taux d’intérêt) du fonds et aux objectifs de répartition de l’actif.

L’obligation du gouvernement de la Nouvelle-Zélande (4,5 %, 15-05-2035) a été vendue après que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a abaissé son taux d’intérêt en août.