Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont progressé au troisième trimestre de 2025, les marchés ayant rebondi par rapport aux creux du début d’avril. Les données économiques positives et les bénéfices des sociétés ont soutenu les marchés, tout comme les nouvelles positives concernant les droits de douane sous la forme d’accords commerciaux entre les États-Unis et plusieurs pays. Les attentes croissantes de nouvelles réductions des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed) ont également ravivé la confiance des investisseurs.

Les actions américaines ont progressé, grâce à de solides résultats trimestriels et à la résilience de l’économie. Les gains des marchés boursiers se sont étendus au-delà des technologies de l’information pour atteindre les secteurs cycliques, ce qui témoigne d’une plus grande confiance à l’égard de la durabilité de l’économie. Même si des signes de ralentissement économique sont apparus avec des données sur l’emploi moins encourageantes que prévu en juillet, la Fed a aussi réduit les taux d’intérêt en septembre.

Les actions des pays développés d’Europe ont progressé, mais ont été à la traîne de la plupart des autres régions, en raison de la contre-performance du Danemark. Les relations commerciales entre les États-Unis et l’Union européenne ont entraîné une réduction des droits de douane sur l’automobile, mais les tensions se sont intensifiées à la fin du trimestre. Les actions danoises ont éprouvé des difficultés, tandis que les actions espagnoles ont progressé en raison de la croissance économique et de la révision à la hausse de la cote de crédit souveraine. La Banque centrale européenne a maintenu les taux d’intérêt, tandis que la Banque d’Angleterre les a réduits de 0,25 %.

Les actions des pays développés d’Asie ont également progressé. Les actions japonaises ont profité des réformes de la gouvernance d’entreprise et de la dépréciation du yen, ainsi que d’un accord commercial avec les États-Unis. Les investisseurs ont semblé ignorer le départ du premier ministre Shigeru Ishiba après avoir essuyé une défaite électorale à la Chambre haute du Japon. Les marchés boursiers de Hong Kong, de Singapour, de l’Australie et de la Nouvelle-Zélande ont également progressé.

Les actions des marchés émergents ont progressé, surpassant celles des marchés développés. Les pays émergents d’Asie ont mené le bal, menés par les titres chinois des technologies de l’information grâce à l’augmentation des investissements dans l’intelligence artificielle (IA), Taïwan et la Corée du Sud en ayant également profité. Les actions du Vietnam et du Pakistan ont progressé, mais celles de l’Inde ont reculé en raison de l’échec des négociations commerciales avec les États-Unis.

Les actions latino-américaines ont progressé, principalement grâce à la hausse des prix des métaux au Pérou et à l’amélioration de l’économie au Brésil. Les actions argentines ont reculé en raison de difficultés politiques et économiques. Les pays émergents d’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique ont vu leurs actions progresser, à commencer par l’Afrique du Sud, qui a profité de la hausse des prix des marchandises et de l’or.

Le rendement sectoriel de l’indice MSCI Monde, tous les pays a été positif. Les technologies de l’information, les services de communication et les matériaux ont pris les devants, tandis que la consommation de base a tiré de l’arrière, mais a tout de même inscrit un rendement positif.

Rendement

Sur le plan sectoriel, la surpondération des technologies de l’information et la sous-pondération des services publics ont contribué au rendement. L’exposition à l’immobilier et la sélection des titres des services publics ont contribué au rendement. L’exposition aux produits financiers et aux soins de santé a nui au rendement. La sélection des titres des produits industriels et des services aux entreprises a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Aucun changement important n’a été apporté au fonds au cours du trimestre.

Perspectives

Le sous-conseiller estime que les actions de croissance mondiales font face à un contexte difficile. Malgré l’intensification de la volatilité et de l’incertitude, les actions ont inscrit des rendements étonnamment élevés en 2025. Toutefois, les meneurs du marché ont fortement divergé, les actions de valeur hors États-Unis et les actions de croissance américaines ayant dépassé les prévisions de rendement habituelles. Les politiques commerciales et géopolitiques imprévisibles de l’administration américaine ont entraîné une augmentation des dépenses budgétaires dans d’autres pays développés, en particulier en Europe et au Japon.

Aux États-Unis, la hausse de la demande liée à l’IA, la déréglementation, le soutien gouvernemental à la cryptomonnaie et les changements de politique ont favorisé un contexte plus spéculatif. Les secteurs de croissance durable traditionnels, comme les soins de santé, les secteurs liés à la consommation et les secteurs des produits industriels hors technologie, ont tiré de l’arrière.

Le sous-conseiller a accru l’exposition du fonds aux sociétés qui devraient profiter de l’essor de l’IA dans les secteurs des technologies de l’information, des produits financiers et des produits industriels. Il investit dans des sociétés durables de grande qualité et veille à une vaste diversification sectorielle et régionale.