Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu des difficultés au troisième trimestre, les tensions commerciales avec les États-Unis se poursuivant. Cette situation a pesé sur les échanges commerciaux et le secteur manufacturier. Les dépenses des ménages ont été résilientes malgré le ralentissement du marché de l’emploi et l’incertitude économique.

La Banque du Canada (BdC) a abaissé son taux directeur à 2,50 %, invoquant le ralentissement du marché de l’emploi et de l’inflation. La BdC a mis l’accent sur une approche prudente pour équilibrer la croissance et la stabilité des prix. Le taux de chômage au Canada s’est établi à 7,1 %, son plus haut niveau depuis 2021, et le taux de chômage chez les jeunes a fortement augmenté.

Les écarts de taux (la différence entre le taux des obligations de sociétés et des obligations d’État ayant la même échéance) ont continué à se resserrer, ce qui a soutenu les titres à revenu fixe de sociétés canadiennes. Les obligations de sociétés de la catégorie investissement ont progressé, soutenues par la stabilité de la demande et les solides fondamentaux. Les obligations à rendement élevé ont augmenté en raison de l’amélioration de la confiance à l’égard du risque et de l’appétit pour le revenu.

Le marché boursier canadien a inscrit de solides gains, l’indice composé S&P/TSX progressant de 12,5 %. Les secteurs des matériaux, des technologies de l’information, de l’énergie et des produits financiers se sont inscrits en tête. Le secteur de l’énergie a inscrit un rendement largement comparable à celui du marché, en raison de la baisse des prix du pétrole et des problèmes commerciaux.

Rendement

L’exposition relative du fonds dans Mines Agnico Eagle Limitée, AbbVie Inc. et Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (CATL) ont contribué au rendement. Mines Agnico Eagle a fait état de flux de trésorerie disponibles records, d’une excellente production et d’un solide rendement des coûts, et a aussi profité de la hausse des prix de l’or. Les résultats d’AbbVie ont dépassé les attentes et ses prévisions pour l’ensemble de l’année ont été relevées. CATL a fait état d’une croissance de ses bénéfices et d’une amélioration de ses marges, et devrait profiter de la demande croissante pour les systèmes de stockage d’énergie et les batteries de véhicules électriques.

L’exposition à Deutsche Boerse AG et l’absence de placement dans Shopify Inc. et la Société minière Barrick ont nui au rendement du fonds. L’action de Deutsche Boerse a reculé après la publication de résultats contrastés, le chiffre d’affaires ayant dépassé les prévisions consensuelles, mais les coûts ayant dépassé les attentes. L’action de Shopify a progressé après l’annonce d’un chiffre d’affaires et de bénéfices supérieurs aux attentes. La Société minière Barrick a profité de l’amélioration de la production d’or et de cuivre et de la hausse des prix de l’or.

Du côté des actions, la sélection de titres des soins de santé a contribué au rendement, tout comme la surpondération de la Chine. La sélection des titres des technologies de l’information et au Canada a nui au rendement du fonds.

Du côté des titres à revenu fixe, la duration plus longue (sensibilité aux taux d’intérêt) des obligations du gouvernement fédéral dans le fonds a contribué au rendement, car les taux d’intérêt ont diminué.

Activité du portefeuille

Le titre du Trésor américain (4,25 %, 15-05-2035) a été ajouté, car le sous-conseiller a modifié l’exposition afin d’harmoniser la duration et les objectifs de répartition de l’actif du fonds.

La position dans l’obligation du gouvernement du Canada (3,25 %, 01-06-2035) a été augmentée pour son exposition à la duration des titres de grande qualité soutenus par le gouvernement canadien. Cette hausse reflète la stratégie du sous-conseiller visant à renforcer les placements souverains de base dans un contexte d’évolution des attentes à l’égard des taux d’intérêt et d’incertitude géopolitique. La position dans l’obligation de la province de Québec (4,0 %, 01-09-2035) a été augmentée, car la province est soutenue par une économie diversifiée, une gestion budgétaire prudente et un bon accès aux marchés. Le sous-conseiller voulait optimiser le positionnement sur la courbe de rendement et le revenu au sein du secteur du gouvernement canadien.

L’obligation du gouvernement de la Nouvelle-Zélande (3,5 %, 14-04-2033) a été vendue après que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a abaissé son taux d’intérêt en août.