Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie mondiale s’est stabilisée au deuxième trimestre, après le choc énergétique qui a dominé le début de l’année. Les prix du pétrole brut sont demeurés élevés pendant la majeure partie du trimestre, avant de reculer à la fin de la période, les tensions au Moyen-Orient s’étant apaisées et le transport maritime dans le détroit d’Ormuz ayant commencé à reprendre. Le repli des prix du pétrole a fait baisser les coûts des intrants pour les économies importatrices d’énergie et a contribué à apaiser les craintes d’un choc inflationniste plus généralisé.

Les grandes banques centrales sont demeurées prudentes. Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque du Canada ont tous deux laissé leurs taux d’intérêt inchangés, et la Fed a indiqué que des hausses de taux étaient possibles plus tard cette année. La Banque centrale européenne a relevé ses taux directeurs à sa réunion de juin en réaction à l’intensification des pressions inflationnistes.

Les marchés mondiaux des titres à revenu fixe ont enregistré des résultats contrastés au deuxième trimestre. Les taux des obligations d’État ont augmenté aux États-Unis, le marché ayant intégré la possibilité d’un relèvement des taux par la Fed, ce qui a exercé des pressions à la baisse sur les prix des obligations, tandis que les taux des obligations canadiennes ont diminué à la fin du trimestre, l’inflation étant demeurée maîtrisée. Les obligations de sociétés de la catégorie investissement ont fait preuve d’une plus grande résilience, les émetteurs du secteur de l’énergie profitant des prix élevés du pétrole au cours de la période. Les obligations à rendement élevé ont enregistré des résultats contrastés. Les obligations des pays importateurs de pétrole des marchés émergents se sont améliorées, car les prix du pétrole brut ont reculé à la fin du trimestre.

Rendement

Un prêt à terme émis par MH Sub I LLC (2031-12-31) a contribué au rendement du Fonds grâce à un revenu à taux variable et à l’amélioration de la confiance des marchés. Les revenus récurrents des secteurs des soins de santé numériques et des services professionnels ont soutenu le crédit, même si la hausse de l’endettement est demeurée un risque.

Un prêt à terme émis par Jadex Inc. (2028-02-18) a nui au rendement. La baisse de la demande, la hausse des coûts d’exploitation et les déficits des flux de trésorerie ont accentué les préoccupations liées au refinancement d’ici 2028. Le titre de premier rang offre une certaine protection en cas de reprise, mais la détérioration des paramètres de crédit et la diminution de la liquidité ont exercé des pressions sur la valorisation.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté un prêt à terme émis par Discovery Global Holdings Inc. (2033-06-04) pour son revenu garanti à taux variable assorti d’une solide couverture de garanties. Le refinancement a prolongé les échéances et déduit le risque de prêt-relais à court terme, même si l’opération proposée par Paramount crée de l’incertitude à l’égard de la dette et de l’intégration. Le placement dans Northleaf Private Credit III LP a été étoffé afin d’élargir notre exposition aux prêts directs diversifiés du marché intermédiaire et au financement spécialisé.

Un prêt à terme émis par Vector WP Midco Inc. (2028-10-12) a été éliminé, car la faible demande de bois d’œuvre exerçait des pressions sur les revenus, la rentabilité et la production de liquidités. Un prêt à terme émis par Discovery Purchaser Corp. (2029-10-04) a été réduit afin de gérer l’exposition à un placement unique et au refinancement à l’approche de l’échéance du prêt.