Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie mondiale a fait preuve de résilience au troisième trimestre, malgré l’incertitude commerciale et les problèmes géopolitiques. Les droits de douane américains ont pesé sur la confiance, mais l’assouplissement monétaire dans les principales régions a soutenu la croissance. Les marchés développés ont été à la traîne, tandis que les marchés émergents, en particulier en Asie, ont profité de la dépréciation du dollar américain.

L’inflation a ralenti dans la plupart des régions. Les banques centrales du Canada et du Royaume-Uni réduisent les taux d’intérêt, tandis que la Réserve fédérale américaine abaisse son taux directeur dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %. Les tensions commerciales ont continué de nuire aux investissements et à l’activité industrielle, ce qui a été compensé par les dépenses publiques en Europe et en Chine.

Les marchés mondiaux des titres à revenu fixe ont progressé au troisième trimestre. Les obligations d’État des marchés développés ont profité de la baisse de l’inflation et des taux d’intérêt, en particulier aux États-Unis. L’indice agrégé mondial d’obligations Bloomberg a gagné 2,4% en dollars canadiens, soutenu par la forte demande pour les actifs de grande qualité. Les obligations de sociétés de la catégorie investissement ont surpassé les obligations d’État dans plusieurs régions.

Les obligations à rendement élevé ont aussi progressé, soutenues par l’amélioration de la confiance à l’égard du risque et des coupons élevés. Les écarts de taux sont demeurés serrés, reflétant les faibles taux de défaillance et les fondamentaux solides.

Les marchés boursiers mondiaux ont progressé. L’indice MSCI Monde a gagné 9,7 %, soutenu par les solides bénéfices et l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA). Les actions technologiques américaines à grande capitalisation ont fait grimper l’indice S&P 500 et l’indice composé NASDAQ à de nouveaux sommets. Les actions des marchés émergents ont surpassé celles des marchés développés.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Mines Agnico Eagle Limitée, AbbVie Inc. et Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (CATL) a alimenté le rendement. Mines Agnico Eagle a fait état de flux de trésorerie disponibles records, d’une excellente production et d’un solide rendement des coûts. Elle a également profité de la hausse des prix de l’or. Les résultats d’AbbVie ont dépassé les attentes et ses prévisions pour l’ensemble de l’année ont été relevées. CATL a fait état d’une croissance de ses bénéfices et d’une amélioration de ses marges, et pourrait profiter de la demande croissante pour les systèmes de stockage d’énergie et les batteries de véhicules électriques.

L’exposition à Deutsche Boerse AG et l’absence de placement dans Shopify Inc. et Barrick Mining Corp. ont nui au rendement du fonds. L’action de Deutsche Boerse a reculé après la publication de résultats contrastés, le chiffre d’affaires ayant dépassé les prévisions consensuelles, mais les coûts ayant dépassé les attentes. L’action de Shopify a progressé après avoir l’annonce d’un chiffre d’affaires et de bénéfices supérieurs aux attentes. Barrick Mining a profité de l’amélioration de la production d’or et de cuivre et de la hausse des prix de l’or.

Du côté des actions, la sélection de titres des soins de santé a contribué au rendement, tout comme la surpondération de la Chine. La sélection des titres des matériaux et au Canada a nui au rendement du fonds.

Du côté des titres à revenu fixe, les obligations de sociétés des services de communication et des produits industriels ont contribué au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a réduit la surpondération du fonds dans La Banque Toronto-Dominion. Son unité bancaire américaine a fait l’objet de pénalités réglementaires et à un plafonnement de sa capitalisation, ce qui a entraîné des ventes massives, après quoi le sous-conseiller a étoffé sa position. À la suite de changements de meneurs et d’une nouvelle stratégie, le titre a surpassé celui des banques canadiennes comparables et le placement a été réduit.