Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu des difficultés au troisième trimestre, les tensions commerciales avec les États-Unis se poursuivant. Cette situation a pesé sur les échanges commerciaux et le secteur manufacturier. Les dépenses des ménages ont été résilientes malgré le ralentissement du marché de l’emploi et l’incertitude économique.

La Banque du Canada (BdC) a abaissé son taux directeur à 2,50 %, invoquant le ralentissement du marché de l’emploi et de l’inflation. La BdC a mis l’accent sur une approche prudente pour équilibrer la croissance et la stabilité des prix. Le taux de chômage au Canada s’est établi à 7,1 %, son plus haut niveau depuis 2021, et le taux de chômage chez les jeunes a fortement augmenté.

Le marché boursier canadien a inscrit de solides gains, l’indice composé S&P/TSX progressant de 12,5 %. Les secteurs des matériaux, des technologies de l’information, de l’énergie et des produits financiers se sont inscrits en tête. Le secteur de l’énergie a inscrit un rendement largement comparable à celui du marché, en raison de la baisse des prix du pétrole et des problèmes commerciaux.

Rendement

La surpondération de Mines Agnico Eagle Limitée et d’Alamos Gold Inc. a contribué au rendement du fonds, tout comme la sous-pondération de Thomson Reuters Corp. Agnico Eagle et Alamos Gold ont vu leurs titres augmenter en raison de la hausse des prix de l’or. L’action d’Alamos Gold a également profité de son acquisition d’Argonaut Gold Inc., qui lui a permis d’accroître la capacité de ses usines de concentration. Thomson Reuters a moins bien fait, car l’intelligence artificielle (IA) a fait craindre aux investisseurs une perturbation de l’ensemble du marché des services informatiques et des logiciels.

La surpondération d’ARC Resources Ltd. et d’Intact Corporation financière a nui au rendement du fonds, tout comme l’exposition à la Financière Sun Life inc. Le titre d’ARC Resources a été à la traîne en raison de la productivité plus faible que prévu des puits, en raison de leur conception, un problème mineur que le sous-conseiller croit pouvoir être amélioré sous peu. Intact Corporation financière a souffert des préoccupations à l’égard des pressions sur les prix dans le segment de l’assurance commerciale et des craintes entourant la faiblesse du marché de l’assurance multirisque. Les résultats de l’assurance soins dentaires collective de la Sun Life ont été plus faibles et ont été touchés par les préoccupations à l’égard des sorties nettes de capitaux de MFS Gestion de Placements.

Sur le plan sectoriel, la sous-pondération des technologies de l’information, des produits industriels et de la consommation discrétionnaire a contribué au rendement. La sélection des titres des produits industriels a également eu un effet positif. La sous-pondération des matériaux, en particulier de l’or, a nui au rendement. La sélection des titres des produits financiers, en particulier de l’assurance, et de l’énergie a également nui au rendement du fonds.

Activité du portefeuille

Chartwell Retirement Residences a été ajoutée, car le sous-conseiller s’attend à ce que le taux d’occupation des résidences pour personnes âgées au Canada augmente.

La position dans ARC Resources a été augmentée à un prix plus bas en raison des préoccupations des investisseurs à l’égard de la productivité initiale moindre de certains puits d’Attachie. Le sous-conseiller a étoffé le placement dans Cenovus Energy Inc. après qu’elle a annoncé son acquisition de MEG Energy Corp. et le désinvestissement de certaines de ses raffineries américaines. Les positions dans Alamos Gold et West Fraser Timber Co. Ltd. ont été augmentées en raison du risque politique minimal et du potentiel de demande future de bois d’œuvre, respectivement.

Les positions dans Constellation Software Inc. et CGI Inc. ont été étoffées, car les deux titres ont reculé en raison des préoccupations concernant la menace de perturbations de l’IA. Les placements dans Waste Connections Inc. ont aussi été augmentés en raison de la baisse du cours de son action.

Le sous-conseiller a étoffé le placement dans la Société Financière Manuvie en raison de l’amélioration de sa valorisation, de ses flux de gestion de patrimoine positifs et de son profil de croissance intéressant en Asie. Le placement dans Les Vêtements de Sport Gildan Inc. a été augmenté en raison des perspectives du sous-conseiller à l’égard des ventes futures de vêtements et du bénéfice prévu découlant de l’acquisition de Hanesbrands.

Magna International Inc. a été vendue en raison des perspectives incertaines à l’égard des ventes de pièces automobiles et des répercussions possibles des droits de douane sur ses activités. Thomson Reuters a été vendue, car le cours de l’action a dépassé l’estimation de la juste valeur du sous-conseiller. Une position dans les services d’intérêt public a été vendue au profit d’autres placements.

Les positions dans la Banque de Montréal et La Banque Toronto-Dominion ont été réduites en raison du risque de ralentissement de la croissance économique et des différends commerciaux. Une position dans l’un des placements du fonds dans le secteur de l’assurance a été réduite. La position dans Suncor Énergie Inc. a été réduite après qu’elle a inscrit un rendement positif. La position dans Canadian Apartment Properties REIT a été réduite au profit de Chartwell.