Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie mondiale a fait preuve de résilience au troisième trimestre, malgré l’incertitude commerciale et les problèmes géopolitiques. Les droits de douane américains ont pesé sur la confiance, mais l’assouplissement monétaire dans les principales régions a soutenu la croissance. Les marchés développés ont été à la traîne, tandis que les marchés émergents, en particulier en Asie, ont profité de la dépréciation du dollar américain.

L’inflation a ralenti dans la plupart des régions. Les banques centrales du Canada et du Royaume-Uni ont réduit leurs taux d’intérêt, tandis que la Réserve fédérale américaine a ramené son taux directeur dans une fourchette comprise entre 4 % et 4,25 %. Les tensions commerciales ont continué de nuire aux investissements et à l’activité industrielle, ce qui a été compensé par les dépenses publiques en Europe et en Chine.

Les marchés boursiers mondiaux ont progressé. L’indice MSCI Monde a gagné 9,7 %, soutenu par les solides bénéfices et l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA). Les actions technologiques américaines à grande capitalisation ont fait grimper l’indice S&P 500 et l’indice composé NASDAQ jusqu’à de nouveaux sommets. Les actions des marchés émergents ont surpassé celles des marchés développés.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Amphenol Corp. et à Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSMC) a favorisé le rendement. Amphenol a publié de solides bénéfices au deuxième trimestre en raison de l’enthousiasme à l’égard de l’IA. Grâce à sa position dominante dans le secteur de la fabrication de semi-conducteurs, TSMC a tiré parti du commerce lié à l’IA.

L’exposition relative à Roper Technologies Inc. et à Verisk Analytics Inc. a nui au rendement du fonds. Le cours du titre des deux sociétés a chuté en raison de préoccupations entourant la désintermédiation par l’IA.

Sur le plan sectoriel, la sous-pondération des biens de consommation de base et de l’immobilier a stimulé le rendement du fonds. La sélection des titres des produits industriels, de la consommation discrétionnaire et des soins de santé a nui au rendement.

Sur le plan régional, la surpondération de la Chine et de Taïwan a contribué au rendement. La sélection des titres aux États-Unis a freiné le rendement du fonds.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté TJX Cos. Inc. en raison de la croissance de ses flux de trésorerie et de sa position de chef de file du commerce de détail au rabais. Oracle Corp., un acteur majeur dans le domaine de l’IA, a été retenue pour ses perspectives de croissance des bénéfices à long terme. Les positions dans NVIDIA Corp. et Broadcom Inc. ont été augmentées en raison de leurs perspectives de croissance liées à l’IA.

Gartner Inc. a été vendue parce qu’on craint que la croissance de ses bénéfices ne soit touchée par la réaffectation des budgets des sociétés vers l’IA. Les positions dans Wolters Kluwer NV et RELX PLC ont été réduites à cause des risques liés à la désintermédiation par l’IA.