Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’activité économique aux États-Unis s’est avérée résiliente au troisième trimestre. La croissance a été soutenue par la stabilité des dépenses de consommation. Toutefois, le secteur manufacturier a subi des pressions en raison de l’incertitude commerciale. L’inflation était supérieure à la cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine (Fed). À sa réunion de septembre, la Fed a abaissé son taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %.

Le taux de chômage aux États-Unis était de 4,3 % à la fin d’août 2025. La croissance de l’emploi a ralenti, mais les hausses de salaire et la demande des consommateurs ont été favorables. La Fed a annoncé deux autres réductions de taux d’ici la fin de l’année, établissant un équilibre entre les risques d’inflation et les préoccupations liées à l’emploi.

Les actions américaines à petite et à moyenne capitalisation ont progressé au troisième trimestre. Les secteurs des produits industriels et des soins de santé ont mené le bal, soutenus par l’intérêt des investisseurs pour la biotechnologie et l’innovation manufacturière. Les titres des technologies de l’information et de la consommation discrétionnaire ont inscrit des résultats contrastés. Même si les titres liés à l’IA ont progressé, les pressions commerciales ont pesé sur les sociétés du commerce de détail et de logiciels.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Cognex Corp. and Maximus Inc. a contribué au rendement. Cognex a profité de la hausse de la demande d’appareils électroniques grand public et de l’automatisation des usines, ce qui lui a permis d’accroître sa rentabilité. L’action de Maximus a augmenté en raison de l’accent qu’elle met sur l’efficacité et la réduction des déchets. De nouvelles occasions, comme le processus de renouvellement du régime Medicaid, ont permis à Maximus d’accroître sa croissance interne de 2 % au premier semestre de 2025.

L’exposition relative à Align Technology Inc. et à PROCEPT BioRobotics Corp. a nui au rendement du fonds. Align Technology a souffert de la baisse des prévisions de revenus pour les mois achalandés de l’été. L’action de PROCEPT a subi des pressions après le départ inattendu à la retraite du chef de la direction, Reza Zadno, en juillet.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres de la consommation discrétionnaire et la sous-pondération des produits financiers ont stimulé le rendement du fonds. La sélection des titres des soins de santé et des services de communication a entravé le rendement.

Activité du portefeuille

L’activité du portefeuille est le résultat du processus du sous-conseiller qui repose sur la sélection des titres, l’optimisation et un processus d’approbation quotidien. Le sous-conseiller a ajouté Dana Inc., Global Industrial Co. et Garrett Motion Inc., tandis que les positions dans Energy Recovery Inc. et Adeia Inc. ont été augmentées. Sprouts Farmers Market Inc. et CareTrust REIT Inc. ont été vendues et les placements dans BGC Group Inc. ont été réduits.