Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

Les économies nord-américaines ont affiché des signes contrastés au quatrième trimestre. Le Canada a continué de subir des pressions en raison des droits de douane américains, et le ralentissement du marché du travail est devenu plus visible à la fin de 2025. Aux États-Unis, l’activité est demeurée résiliente malgré la fermeture du gouvernement, la plus longue de l’histoire. La demande des consommateurs et les dépenses liées à l’intelligence artificielle (IA) ont continué de soutenir la croissance, même si le rythme d’embauche a ralenti.

La politique monétaire est devenue plus accommodante en 2025 et cette tendance s’est poursuivie au quatrième trimestre. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre, après l’avoir réduit de 25 points de base en octobre. La Réserve fédérale américaine a procédé à deux autres réductions de 25 points de base des taux d’intérêt au quatrième trimestre, ramenant la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %. Le taux de chômage au Canada a augmenté pour s’établir à 6,8 % en décembre, tandis que celui des États-Unis était de 4,4 %.

Les marchés boursiers des sociétés à petite et moyenne capitalisation au Canada et aux États?Unis ont progressé au quatrième trimestre. Au Canada, les gains ont été soutenus par la vigueur des produits industriels et des technologies de l’information, tandis que les sociétés de moyenne capitalisation du secteur des ressources ont profité de la hausse marquée des prix de l’or en fin d’année. La faiblesse des prix du pétrole brut a toutefois pesé sur les sociétés de petite capitalisation axées sur l’énergie, les prix continuant de reculer vers la fin de l’année. Aux États?Unis, les actions à petite et moyenne capitalisation ont enregistré des rendements légèrement positifs. Les secteurs des produits industriels et des soins de santé ont mené le bal, soutenus par l’assouplissement des taux d’intérêt, la poursuite des investissements manufacturiers et l’intérêt continu pour la biotechnologie, qui ont contribué à la résilience de ces secteurs.

Rendement

Les expositions relatives à Aritzia Inc., CES Energy Solutions Corp. et OceanaGold Corp. ont contribué au rendement du fonds. L’action d’Aritzia s’est remise des préoccupations liées aux droits de douane et a connu un élan aux États-Unis et dans les ventes en ligne. CES Energy Solutions Corp. a gagné des parts de marché et a connu de l’expansion dans de nouvelles régions. OceanaGold a profité de la hausse des prix des marchandises et de l’obtention de permis clés pour des projets de croissance.

Les expositions relatives du fonds à Pan American Silver Corp., à goeasy Ltd. et à Lumine Group Inc. ont nui au rendement. Le cours de Pan American Silver Corp. a progressé, le prix de l’argent ayant augmenté. Au cours de la période, goeasy a fait face à des préoccupations liées au risque de crédit, en raison des tendances observées sur le marché de l’emploi au Canada. L’entreprise a également annoncé la démission de son chef de la direction pour des raisons de santé. Lumine Group a été touchée par un changement d’opinion envers le secteur des logiciels, les investisseurs craignant la perte de pertinence de certains logiciels face à l’IA.

Sur le plan sectoriel, la sélection de titres dans le secteur de l’énergie a alimenté le rendement du fonds. L’absence d’exposition au secteur des services d’intérêt public a soutenu la performance, tout comme la surpondération du secteur de la consommation discrétionnaire. La sous-pondération du secteur des matériaux a nui au rendement, car les prix de l’or, du cuivre et de l’argent ont augmenté. La sélection des titres des matériaux et des technologies de l’information a également freiné le rendement.

Activité du portefeuille

Les placements dans Zedcor Inc. et Black Diamond Group Ltd. ont été ajoutés au fonds. Les placements dans Tamarack Valley Energy Ltd., Headwater Exploration Inc., Kelt Exploration Ltd. et CES Solutions énergétiques ont été étoffés. Ces transactions ont été effectuées en fonction des profils de croissance et du potentiel catalyseur. Les placements dans Chartwell, résidences pour retraités, Badger Infrastructure Solutions Ltd. et Kits Eyecare Ltd. ont été étoffés en raison de leurs profils risque-rendement.

Les placements du fonds dans ATS Corp., Winpak Ltd., AG Growth International Inc., Docebo Inc., Nuvista Energy Ltd. et Cargojet Inc. ont été vendus en faveur de sociétés affichant de meilleures perspectives de croissance. Un placement dans Definity Financial Corp. a été vendu après une forte appréciation du cours de l’action. Le sous-conseiller a réduit ses placements dans New Gold Inc., Alamos Gold Inc., Triple Flag Precious Metals Corp. et Osisko Gold Royalties Ltd. en raison de la vigueur du prix de l’or.