Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu un premier trimestre difficile, car l’incertitude commerciale a continué de peser sur la confiance des entreprises et l’activité manufacturière. L’emploi a reculé en janvier et en février, avant de se stabiliser en mars, lorsque l’économie a créé 14 000 emplois et que le taux de chômage est demeuré stable à 6,7 %.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % lors de ses réunions de janvier et de mars. Le taux d’inflation au Canada a fléchi à 1,8 % en février, son plus bas niveau en plusieurs mois. La Banque a souligné que la croissance à court terme devrait être plus faible que prévu et que le choc des prix de l’énergie à la suite de l’éclatement du conflit au Moyen-Orient présentait des risques de hausse de l’inflation à court terme.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a produit des résultats contrastés au premier trimestre, car l’incertitude géopolitique et la hausse des prix du pétrole ont compliqué le paysage des placements. Le taux de l’obligation du gouvernement du Canada à 10 ans est passé de 3,43 % au début du trimestre à 3,47 % à la fin du trimestre, atteignant un sommet de 3,58 %, ce qui a exercé des pressions à la baisse sur les prix des obligations d’État, en particulier à la fin du trimestre. Les obligations de sociétés ont fait preuve de résilience, mais ont été à la traîne des obligations d’État, les écarts de taux s’élargissant légèrement. Les obligations à rendement élevé ont été relativement volatiles, car la baisse de l’appétence au risque à la fin du trimestre a pesé sur les émetteurs moins bien notés, même si les titres liés à l’énergie se sont généralement inscrits en tête.

Rendement

La pondération des échéances dans l’ensemble de la courbe des taux canadiens a contribué au rendement du fonds au cours du trimestre. La sous-pondération des taux canadiens à court terme a également contribué au rendement, car le narratif économique du Canada s’est écarté de celui des États-Unis. Les fragilités économiques sont devenues plus évidentes, ce qui a incité les marchés à réévaluer les perspectives de la Banque du Canada sur la politique monétaire à la suite d’un ralentissement de la croissance et du marché de l’emploi. Même si les taux de rendement canadiens ont augmenté, le positionnement du fonds a profité d’occasions de valeur relative et du positionnement sur la courbe des taux au cours de la période.

Le positionnement du fonds en obligations du gouvernement américain a nui au rendement. La surpondération des taux aux États-Unis a nui au rendement, car la courbe des taux des obligations du Trésor américain s’est avérée volatile et les taux de rendement ont diminué au début de la période, avant d’augmenter. La hausse des taux de rendement a pesé sur le positionnement axé sur la duration longue.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté TransCanada Pipelines Ltd. (5,125 %, 20 août 2056) au cours du trimestre. TransCanada Pipelines est un fournisseur canadien de base d’infrastructures énergétiques qui possède un portefeuille diversifié d’actifs de pipelines réglementés et sous contrat. Cet ajout reflète l’opinion positive du sous-conseiller à l’égard des données fondamentales de la société et améliore la diversification du fonds dans le secteur de l’énergie.

Le placement dans Hydro One Inc. (5,49 %, 16 juillet 2040) a été augmenté en raison de ses données fondamentales résilientes et de son profil de rendement favorable, compte tenu de ses flux de trésorerie contractuels prévisibles à long terme.

Le billet avec remboursement de capital à recours limité de la Banque de Montréal (7,325 %, 26 novembre 2082) a été vendu en raison de sa structure à long terme et du risque de prolongation.

La position dans Cleveland-Cliffs Inc. (7,00 %, 15 mars 2032) a été réduite. Cleveland-Cliffs est une minière et un producteur d’acier verticalement intégré et le plus important fabricant d’acier laminé à plat en Amérique du Nord. Le rythme du désendettement du bilan a été plus lent que prévu, ce qui incite à une plus grande prudence à court terme.