Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu un premier trimestre difficile, car l’incertitude commerciale a continué de peser sur la confiance des entreprises et l’activité manufacturière. L’emploi a reculé en janvier et en février, avant de se stabiliser en mars, l’économie ayant créé 14 000 emplois et le taux de chômage étant demeuré stable à 6,7 %. Les dépenses de consommation sont demeurées prudentes et les secteurs sensibles aux échanges commerciaux ont subi des pressions persistantes en raison de l’incertitude entourant les droits de douane.

Lors de ses réunions de janvier et de mars, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 %, invoquant le ralentissement de l’inflation et l’incertitude persistante à l’égard des perspectives économiques à court terme. Le taux d’inflation au Canada a fléchi à 1,8 % en février, son plus bas niveau en plusieurs mois, ce qui donne à penser que les pressions sur les prix au pays ont été bien contenues avant le choc des prix de l’énergie qui s’est produit plus tard au cours du trimestre.

Le marché boursier canadien a surpassé ses homologues mondiaux au premier trimestre, progressant d’environ 4 %. Le secteur de l’énergie a particulièrement favorisé le rendement, progressant fortement après que les prix du pétrole brut ont bondi dans la foulée de l’éclatement du conflit au Moyen-Orient et de la fermeture du détroit d’Ormuz au début de mars. Le secteur des matériaux a également contribué aux gains, car les prix de l’or ont atteint un sommet record de 5 589 $ US l’once en janvier, avant de reculer. Dans l’ensemble, les secteurs, notamment les technologies de l’information et la consommation discrétionnaire, ont tiré de l’arrière, car les investisseurs se sont tournés vers les titres liés aux marchandises dans un contexte d’incertitude géopolitique croissante.

Rendement

La sélection des titres dans le secteur de l’énergie a contribué au rendement du fonds. La sous-pondération du secteur des technologies de l’information a aussi stimulé le rendement. Ovintiv Inc. a contribué au rendement en raison de l’amélioration des données fondamentales d’exploitation et des prix sous-jacents du pétrole. Tamarack Valley Energy Ltd. et Headwater Exploration Inc. ont également contribué au rendement, en raison de solides résultats d’exploitation et du raffermissement des prix des marchandises. L’absence de placement dans la Banque de Nouvelle-Écosse a contribué au rendement, car la banque a été à la traîne du secteur bancaire.

La sous-pondération du secteur des matériaux est le facteur qui a le plus nui au rendement du fonds. Le secteur a profité de la vigueur soutenue des titres liés aux marchandises, et l’exposition plus modeste a créé un défi par rapport à l’indice de référence. La sélection des titres de la consommation discrétionnaire a aussi pesé sur les résultats.

La sous-pondération de Cenovus Energy Inc. a nui au rendement, car la société s’est bien comportée au cours du trimestre. La sous-pondération de Franco-Nevada Corp. a également eu un effet négatif, car la société s’est redressée en raison des prix de l’or. Dollarama Inc. a nui au rendement en raison des préoccupations concernant l’expansion internationale de la société et du risque de ralentissement des dépenses de consommation en raison de la hausse des prix de l’essence.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté BCE Inc. et Telus Corp., qui étaient considérées comme offrant des valorisations intéressantes après une période de contre-performance. Les placements dans le secteur de l’énergie ont été étoffés, le sous-conseiller ayant ajouté CES Energy Solutions Corp., Enbridge Inc., Ovintiv et Suncor Énergie Inc. en raison de l’amélioration des prix du pétrole.

L’exposition au cuivre a été augmentée en raison des perspectives favorables à l’égard de la marchandise. Le sous-conseiller a ajouté Capstone Copper Corp., Freeport-McMoRan Inc. et Teck Resources Ltd. Nutrien Ltd. a été ajoutée en raison des perspectives plus favorables à l’égard des prix de la potasse. Les placements aurifères ont été étoffés par l’ajout de Franco-Nevada Corp. et de Kinross Gold Corp. Le sous-conseiller a ajouté Hydro One Ltd. dans les services d’intérêt public et la Société Financière Manuvie en raison de l’amélioration des résultats d’exploitation. Bombardier Inc. et MDA Space Ltd. ont été ajoutées pour accroître l’exposition au thème émergent de la défense.

Le sous-conseiller a augmenté la pondération de Mines Agnico Eagle Limitée et de Wheaton Precious Metals Corp. dans le secteur aurifère. La position dans la Banque de Montréal a été augmentée en raison de l’amélioration des perspectives de rendement du crédit. La position dans la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada a été augmentée, car les prévisions de volumes de fret continuent de s’améliorer. La position dans Celestica Inc. a été augmentée en raison de l’élan continu des centres de données.

Ross Stores Inc. a été vendue en raison de sa forte progression et de sa valorisation moins intéressante. Cenovus Energy Inc. a été vendue au profit d’autres titres plus intéressants du secteur de l’énergie. Kinaxis Inc. a été liquidée en raison des préoccupations à l’égard de l’IA et des difficultés potentielles liées au profil de croissance.