Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie mondiale a connu un premier trimestre turbulent. Les marchés ont commencé 2026 sur une note positive, la désinflation persistante et les attentes d’autres mesures d’assouplissement monétaire ayant soutenu la confiance des investisseurs. Les perspectives ont changé considérablement à la fin de février, après l’intensification du conflit au Moyen-Orient et la fermeture du détroit d’Ormuz au début de mars, ce qui a perturbé une part importante de l’offre mondiale de pétrole et soulevé des préoccupations généralisées d’un choc inflationniste lié à l’énergie.

Les grandes banques centrales ont réagi avec prudence. La Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada ont laissé leurs taux inchangés lors de leurs réunions de janvier et de mars. La Banque centrale européenne a reporté les réductions de taux prévues après que les prix de l’énergie ont bondi, relevant ses prévisions d’inflation et réduisant ses prévisions de croissance. Ces événements donnent à penser que le cycle d’assouplissement monétaire mondial pourrait se prolonger ou s’inverser dans certains marchés si les pressions découlant des prix de l’énergie persistent.

Les marchés mondiaux des titres à revenu fixe ont produit des résultats contrastés au premier trimestre, la hausse des prix de l’énergie ayant perturbé le narratif d’assouplissement qui avait soutenu les obligations en 2025. Les taux des obligations d’État ont augmenté dans de nombreux marchés développés, ce qui a exercé des pressions à la baisse sur les prix. Les obligations de sociétés de la catégorie investissement ont fait preuve d’une plus grande résilience, les émetteurs du secteur de l’énergie s’étant inscrits en tête, la hausse des prix du pétrole ayant amélioré la qualité du crédit. Les obligations à rendement élevé ont inscrit des résultats contrastés, car l’appétence au risque des investisseurs a diminué vers la fin du trimestre. Les obligations des marchés émergents ont subi des pressions particulières dans les économies importatrices de pétrole, tandis que celles qui sont exposées aux marchandises se sont relativement mieux comportées.

Rendement

Le positionnement du fonds en obligations d’État européennes ont contribué au rendement au cours du trimestre. La sous-pondération des obligations d’État européennes a contribué au rendement, car les taux obligataires européens ont augmenté, ce qui a pesé sur les cours obligataires. Le positionnement reflétait l’opinion du sous-conseiller selon laquelle l’augmentation des dépenses budgétaires, en particulier dans le secteur de la défense, pourrait exercer des pressions à la hausse sur les taux obligataires dans la région.

L’exposition du fonds aux obligations d’État australiennes a nui au rendement au cours du trimestre. La surpondération des taux australiens a nui au rendement, car les taux de rendement ont augmenté. Les taux des obligations d’État à 10 ans sont demeurés près de sommets inégalés depuis des années dans un contexte de réévaluation des risques géopolitiques mondiaux. La Banque de réserve d’Australie a indiqué que les taux d’intérêt pourraient devoir augmenter pour ramener l’inflation dans la fourchette cible de 2 % à 3 %, ce qui a accentué les pressions à la hausse sur les taux obligataires.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Curaleaf Holdings Inc. (11,50 %, 18 février 2029) au cours du trimestre, participant ainsi à la nouvelle émission. Curaleaf est un important exploitant de cannabis présent dans plusieurs États américains profitant d’une vaste présence dans les activités de culture, de traitement et de vente au détail. De l’avis du sous-conseiller, l’obligation offre un rendement intéressant et améliore l’exposition diversifiée du fonds au crédit.

L’obligation du Trésor américain (1,25 %, 15 mai 2050) a été vendue dans le cadre de la gestion active de la duration. La décision reflétait un rajustement face à l’évolution de la dynamique des taux et les efforts continus pour gérer le risque de taux d’intérêt.

L’obligation d’État australienne (1,00 %, 21 décembre 2030) a été réduite. Ce rajustement reflète un positionnement actif en réaction à l’évolution de la dynamique des taux et une approche rigoureuse de la gestion du risque de taux d’intérêt sur les marchés souverains mondiaux.