Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par T. Rowe Price Group Inc.

Commentaires sur les marchés

Les marchés boursiers mondiaux ont connu un premier trimestre de 2026 volatil, les solides gains initiaux cédant la place à un repli marqué en mars. Janvier et février ont été caractérisés par des données économiques généralement favorables et par la résilience des bénéfices des sociétés, bien que les préoccupations à l’égard des perturbations générées par l’intelligence artificielle (IA) aient pesé sur les sociétés technologiques. Les conditions se sont détériorées à la fin du trimestre, car l’escalade du conflit au Moyen-Orient a déclenché un choc des prix du pétrole, ce qui a ravivé les craintes d’inflation et assombri les perspectives de croissance économique mondiale.

Les actions américaines ont reculé dans un contexte d’examen accru des valorisations technologiques. Les marchés ont été encouragés par une décision de la cour qui a annulé les mesures tarifaires de l’administration américaine, mais les conditions ont changé après l’élargissement du conflit au Moyen-Orient à la fin de février. Les perturbations dans le détroit d’Ormuz ont entraîné une flambée des prix du pétrole et mis fin aux attentes de réduction des taux d’intérêt. Les actions européennes ont reculé à cause de la hausse des coûts de l’énergie et de l’évolution des attentes des banques centrales quant à un éventuel resserrement monétaire. Les marchés développés asiatiques ont inscrit des rendements positifs, le Japon profitant de la stabilité politique et d’une politique monétaire expansionniste, même si les gains se sont fortement resserrés en mars. Les actions de marchés émergents ont inscrit des rendements légèrement positifs, soutenues par l’optimisme à l’égard des technologies alimenté par l’IA et la vigueur des marchandises.

Rendement

Un placement dans Tower Semiconductor Ltd. a contribué au rendement du Fonds. La société, un fournisseur israélien de solutions de semi-conducteurs, a vu son titre progresser en raison de ses solides bénéfices et de nouvelles technologies axées sur l’IA. Selon le sous-conseiller, Tower Semiconductor offre une technologie qui devrait répondre à une demande soutenue des applications d’IA.

Un placement dans Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSMC) a également contribué au rendement. La société a continué de profiter de l’adoption de l’informatique à haute performance dans l’infonuagique et les applications d’entreprise, et les bénéfices trimestriels ont dépassé les attentes. La rentabilité a continué de s’améliorer, soutenue par un contrôle rigoureux des coûts et une combinaison de produits favorable. Le sous-conseiller considère TSMC comme un placement très prometteur en raison des capacités avancées et des avantages concurrentiels de la société.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres dans les secteurs des technologies de l’information et des matériaux a contribué au rendement du Fonds.

Un placement dans Adyen NV a nui au rendement du Fonds. L’action de la société a reculé à cause de la faiblesse généralisée du secteur de la technologie financière attribuable aux préoccupations liées aux perturbations de l’IA et aux bénéfices décevants. Selon le sous-conseiller, Adyen pourrait profiter d’une longue période de croissance supérieure à celle du marché grâce à des tendances à long terme et à un avantage technologique qui est difficile à reproduire.

Un placement dans Sea Ltd. a pesé sur le rendement après la publication de bénéfices trimestriels contrastés. Même si les revenus ont dépassé les attentes, les prévisions de bénéfices pour le segment du commerce électronique de la société ont déçu. De l’avis du sous-conseiller, les préoccupations à l’égard des marges sont exagérées et la société pourrait bénéficier d’une croissance accélérée et de gains de parts de marché.

La sélection des titres dans les secteurs des produits financiers, des biens de consommation de base et de la consommation discrétionnaire a nui au rendement du Fonds. Sur le plan géographique, la sélection des titres en Amérique du Nord et dans les pays développés d’Europe a nui.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté au Fonds un placement dans Fortum Oyj, un producteur d’électricité finlandais qui, selon le sous-conseiller, pourrait profiter de la hausse des prix de l’énergie et de la demande découlant des projets de centres de données. Il a aussi ajouté Chevron Corp., estimant que la société est une société d’énergie de grande qualité dotée d’une base d’actifs diversifiée et de solides flux de trésorerie disponibles.

Il a augmenté la position du fonds dans Sea à cause de la faiblesse du cours de l’action, estimant que le cycle de placement de la société était une occasion à saisir. Le sous-conseiller a liquidé Trip.com Group Ltd. à cause des difficultés économiques en Chine et de l’incertitude géopolitique qui pourrait freiner la demande de voyages.

Il a réduit les placements du Fonds dans NVIDIA Corp., afin de gérer la taille du placement, et dans Amazon.com Inc., après des prévisions de dépenses en immobilisations plus élevées que prévu, tout en gardant confiance dans les deux sociétés.

Perspectives

Le sous-conseiller estime que les marchés sont dans une fin de cycle et que les valorisations sont généralement élevées. Les dépenses en immobilisations liées à l’IA continuent de soutenir les bénéfices et l’activité industrielle, mais le conflit au Moyen-Orient et les perturbations autour du détroit d’Ormuz ont accru le risque que la hausse des prix du pétrole alimente l’inflation et restreigne les banques centrales.

Les thèmes dominants du sous-conseiller comprennent la demande de semi-conducteurs et d’infrastructures d’IA, l’importance croissante des dépenses en énergie et en défense ainsi qu’une exposition sélective aux produits financiers. Le sous-conseiller a recyclé le capital des placements technologiques plus chers vers des sociétés énergétiques, des sociétés défensives sélectives et un groupe restreint de bénéficiaires de l’IA dont le lien avec les bénéfices est le plus tangible. La position du sous-conseiller reste constructive, mais plus prudente, mettant l’accent sur le maintien des placements et de la rigueur, tout en conservant la souplesse nécessaire pour s’ajuster à mesure que les conditions évoluent.