Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie mondiale a connu un premier trimestre turbulent. Les marchés ont commencé 2026 sur une note positive, la désinflation persistante et les attentes d’autres mesures d’assouplissement monétaire ayant soutenu la confiance des investisseurs. Les perspectives ont changé considérablement à la fin de février, après l’intensification du conflit au Moyen-Orient et la fermeture du détroit d’Ormuz au début de mars, ce qui a perturbé une part importante de l’offre mondiale de pétrole et soulevé des préoccupations généralisées d’un choc inflationniste lié à l’énergie.

Les grandes banques centrales ont réagi avec prudence. La Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada ont laissé leurs taux inchangés lors de leurs réunions de janvier et de mars. La Banque centrale européenne a reporté les réductions de taux prévues après que les prix de l’énergie ont bondi, relevant ses prévisions d’inflation et réduisant ses prévisions de croissance. Ces événements donnent à penser que le cycle d’assouplissement monétaire mondial pourrait se prolonger ou s’inverser dans certains marchés si les pressions découlant des prix de l’énergie persistent.

Les marchés mondiaux des titres à revenu fixe ont produit des résultats contrastés au premier trimestre, la hausse des prix de l’énergie ayant perturbé le narratif d’assouplissement qui avait soutenu les obligations en 2025. Les taux des obligations d’État ont augmenté dans de nombreux marchés développés, ce qui a exercé des pressions à la baisse sur les prix. Les obligations de sociétés de la catégorie investissement ont fait preuve d’une plus grande résilience, les émetteurs du secteur de l’énergie s’étant inscrits en tête, la hausse des prix du pétrole ayant amélioré la qualité du crédit. Les obligations à rendement élevé ont inscrit des résultats contrastés, car l’appétence au risque des investisseurs a diminué vers la fin du trimestre. Les obligations des marchés émergents ont subi des pressions particulières dans les économies importatrices de pétrole, tandis que celles qui sont exposées aux marchandises se sont relativement mieux comportées.

Rendement

Les placements du fonds dans le secteur des soins de santé ont contribué au rendement au cours du trimestre. Knight Health Holdings LLC (prêt à terme, 23 décembre 2028) a contribué au rendement. Knight Health Holdings LLC est une société de services de soins de santé dont les filiales possèdent et exploitent des hôpitaux et des établissements de soins de santé connexes. La restructuration de la structure du capital de la société a amélioré les perspectives de recouvrement du prêt à terme et contribué au rendement du fonds.

La sélection des obligations des produits industriels a nui au rendement. L’obligation de Kleopatra Finco S.a R.l. (4,25 %, 1er mars 2026) a freiné les résultats, car la société a continué de composer avec la baisse de la demande sur le marché final, le retrait du soutien prévu aux promoteurs de placements privés et un exercice de gestion du passif.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Curaleaf Holdings Inc. (11,5 %, 18 février 2029) au cours du trimestre, participant ainsi à la nouvelle émission. Curaleaf est un important exploitant de cannabis présent dans plusieurs États américains profitant d’une vaste présence dans les activités de culture, de traitement et de vente au détail. De l’avis du sous-conseiller, le contexte de réglementation et de demande du secteur du cannabis évolue, et l’obligation offre un rendement intéressant tout en améliorant l’exposition diversifiée du fonds au crédit.

La position dans Air Canada (prêt à terme, 21 mars 2031) a été augmentée. Air Canada est la plus grande compagnie aérienne du pays, avec un réseau intérieur et international de premier plan et des données fondamentales d’exploitation en voie d’amélioration après la reprise post-pandémique de la demande de voyages. Il s’agit d’un prêt à terme de premier rang dans la structure du capital qui bénéficie d’une solide couverture de garanties.

Le titre d’Aquiles Spain Bidco S.A. (prêt à terme, 30 mars 2029) a été vendu en raison des attentes du sous-conseiller à l’égard d’un affaiblissement des données fondamentales du crédit en raison de la faiblesse du marché du logement.

La position dans MH Sub I, LLC (prêt à terme, 31 décembre 2031) a été réduite. Le sous-conseiller a profité d’un rebond des cours pour réduire l’exposition au secteur des technologies en raison de facteurs liés à la gestion des risques.