Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Cohen & Steers Capital Management, Inc..

Commentaires sur les marchés

Les actifs réels diversifiés ont augmenté au premier trimestre, soutenus par de solides données fondamentales et la préférence des investisseurs pour la stabilité dans un contexte de volatilité élevée. L’intensification des tensions au Moyen-Orient a perturbé la production énergétique régionale et les chaînes d’approvisionnement mondiales, ce qui a déclenché une forte hausse des prix de l’énergie et ravivé les craintes d’inflation. Les taux des obligations d’État ont augmenté dans la plupart des marchés développés.

Les titres immobiliers mondiaux ont enregistré des gains modestes, l’immobilier américain ayant pris les devants en raison des solides bénéfices au quatrième trimestre de 2025. Les titres mondiaux cotés en bourse dans le secteur des infrastructures ont progressé, menés par les exploitants énergétiques du secteur intermédiaire et les exportateurs de gaz naturel liquéfié, car les prix du gaz naturel en Europe ont bondi. Les chemins de fer et les services d’intérêt public réglementés ont également progressé. Les actions des ressources naturelles ont progressé, à commencer par l’énergie, tandis que les marchandises ont inscrit de solides gains grâce à l’énergie. Les métaux précieux ont fortement reculé en mars en raison des prises de profits et de la hausse des attentes de taux d’intérêt.

Rendement

La sélection des titres des ressources naturelles a contribué au rendement, grâce surtout à la sous-pondération des emballages en papier et de l’acier et à la surpondération des produits agricoles. La surpondération des actions des ressources naturelles a également contribué au rendement. La sous-pondération de l’immobilier mondial a contribué au rendement, car cette catégorie d’actif a subi des pressions à la fin du trimestre en raison de la hausse des taux d’intérêt.

Venture Global Inc. a contribué au rendement en raison de bénéfices trimestriels plus élevés que prévu et de la flambée des prix du gaz en Europe. Smithfield Foods Inc. a contribué au rendement après avoir déclaré un bénéfice d’exploitation record. Century Aluminum Company a contribué au rendement en raison de la hausse des prix de l’aluminium à la suite de perturbations de l’offre.

La sélection et la sous-pondération des titres des marchandises ont nui au rendement en raison de la forte hausse des prix de l’énergie. La sélection des infrastructures mondiales cotées en bourse a également nui au rendement, en raison de la répartition dans les services environnementaux et de la sélection défavorable dans les chemins de fer et les aéroports.

Mowi ASA a nui au rendement en raison d’enjeux biologiques et de la hausse des coûts des aliments, qui ont pesé sur ses résultats du premier trimestre. Barrick Mining Corporation a nui au rendement après la forte baisse des prix de l’or et de l’argent à la fin du trimestre. Capstone Copper Corp. a nui au rendement, car les prévisions de production laissent entrevoir une hausse des coûts et des dépenses en immobilisations.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Yara International ASA, car le producteur d’engrais pourrait profiter du nouveau mécanisme d’ajustement carbone aux frontières (MACF) de l’UE, Franco-Nevada Corporation, parce que son modèle d’affaires axé sur les redevances et les flux procure une exposition aux prix des métaux précieux et de l’énergie, tout en limitant le risque associé aux coûts de production, et Nisshin Seifun Group Inc. parce que la société japonaise de produits alimentaires offre une exposition à la demande intérieure des biens de consommation de base.

Le sous-conseiller a étoffé les placements dans Exxon Mobil Corporation, ConocoPhillips et Equinix Inc. et liquidé ceux dans Chevron Corporation, DT Midstream Inc. et BP p.l.c. Le sous-conseiller a réduit la pondération de Newmont Corporation et de Redeia Corporacion S.A.

Perspectives

Selon le sous-conseiller, la hausse des prix de l’énergie crée de l’incertitude à court terme, mais les actifs réels devraient demeurer résilients. Le portefeuille continue de surpondérer les actions des ressources naturelles et les infrastructures mondiales, en raison des risques de hausse de l’inflation, des attentes de forte croissance et des caractéristiques de risque défensives. Le sous-conseiller sous-pondère les marchandises en raison des préoccupations liées aux valorisations et continue de sous-pondérer l’immobilier mondial en raison des attentes d’inflation supérieures aux prévisions générales.

Le sous-conseiller estime que la demande d’énergie pourrait se situer à un point d’inflexion positif, en raison de l’expansion des centres de données et des besoins énergétiques associés à l’intelligence artificielle. De l’avis du sous-conseiller, le conflit au Moyen-Orient souligne un passage de l’abondance à la rareté des intrants essentiels. Le sous-conseiller demeure prudemment optimiste sur le plan économique, mais il continue de surveiller de près les risques d’inflation.